Rapport généré le 23 juillet 2026 · Devise : USD · Secteur : Infrastructure data centers IA · Cloud GPU · Énergie · Minage Bitcoin (héritage) · Cboe Canada : DGX
6.5/10
Note globale : 6.5 / 10
Bilan exceptionnel pour une small-cap (~155 M$ de trésorerie, zéro dette long terme), contrat Cerebras de 1,1 Md$ et chantier dans les délais. En contrepartie : revenus actuels minuscules, dilution massive et continue, litige juridique à New York, pression vendeuse (short interest en forte hausse) et risque d'exécution concentré sur un client unique.
~4,53 $
Cours (~22/07/26)
~410 M$
Capitalisation
~155 M$
Trésorerie (03/07/26)
0 $
Dette long terme
1,1 Md$
Contrat Cerebras (10 ans)
1,86–9,20 $
Range 52 semaines
1. Description de l'entreprise
Digi Power X Inc. (ex-Digihost Technology), basée à Miami, est une société d'infrastructure énergétique et de data centers en pleine transformation : ancien mineur de Bitcoin, elle a pivoté vers l'infrastructure dédiée à l'intelligence artificielle. Ses sites principaux sont à Columbiana (Alabama) et dans la région de Niagara Falls / North Tonawanda (État de New York). Elle détient environ 55 % de US Data Centers Inc. (plateforme modulaire ARMS). Direction : Michel Amar (CEO).
Trois segments d'activité :
Colocation IA — moteur de croissance : contrat cadre (MSA) de 10 ans avec Cerebras Systems d'environ 1,1 Md$ (jusqu'à 2,5 Md$ avec renouvellements) pour un campus IA de 40 MW à Columbiana, livré en deux phases (15 MW puis 25 MW).
Cloud GPU « NeoCloudz » — GPU-as-a-Service sur NVIDIA B200/B300 (Blackwell), en service et générant ses premiers revenus IA depuis le 2e trimestre 2026 ; engagement de 35 M$ sur les futurs systèmes NVIDIA Vera Rubin.
Ventes d'énergie — revenus stables issus des actifs de production électrique.
Le minage de Bitcoin historique est en décroissance planifiée, l'énergie étant réaffectée vers l'IA.
2. Avancées sur les 12 derniers mois (juillet 2025 – juillet 2026)
Points positifs
Juillet 2025 : commande ferme auprès de Super Micro pour des systèmes NVIDIA B200 destinés au lancement de la plateforme NeoCloud (Tier 3 modulaire).
5 mai 2026 : signature du contrat transformateur avec Cerebras Systems — colocation IA de 40 MW à Columbiana, valeur initiale ~1,1 Md$ sur 10 ans, potentiel jusqu'à 2,5 Md$ avec renouvellements. Validation majeure par un acteur de premier plan des puces IA.
T2 2026 : NeoCloudz est opérationnel et génère ses premiers revenus IA (GPU B200/B300).
7 juillet 2026 (point d'étape) : ~155 M$ de trésorerie, zéro dette long terme, ~95 M$ de capex déjà investis à Columbiana en 2026 ; chantier Phase 1 dans les délais pour une mise en service en décembre 2026.
Objectif réaffirmé d'un run-rate annualisé de 250–300 M$ de revenus pour l'exercice 2027 (colocation + NeoCloudz + énergie).
EBITDA ajusté redevenu positif au T1 2026 (+1,1 M$ contre −1,3 M$ un an plus tôt).
Points négatifs
Litige : recours collectif déposé devant la Cour fédérale du Western District of New York par des riverains de North Tonawanda pour nuisances sonores et vibrations liées au site de minage (dommages-intérêts, injonction, dommages punitifs et programme de suivi médical demandés).
Risque réglementaire : en mai 2026, la Cour d'appel de l'État de New York a jugé que la Public Service Commission doit examiner l'impact carbone de la vente de la centrale Fortistar à Digihost (loi climat CLCPA). Un moratoire local sur les data centers freine le pivot HPC du site de North Tonawanda.
Dilution massive : nombre d'actions en hausse d'environ 91 % sur un an (~98,5 M d'actions au 02/07/2026 ; ~108,4 M en dilué). Programme ATM porté à 200 M$, prospectus « shelf » de 750 M$ avec ATM de 75 M$, et nouvelle déclaration S-3 déposée le 17 juillet 2026 (revente de 380 590 actions de warrants).
Pression vendeuse : short interest ~5,1 M d'actions (6,3 % du flottant), en hausse de ~870 % sur 12 mois ; une analyse critique (Substack Meli Finance) qualifie la société de « promotion boursière ». Volatilité extrême (~16 % par semaine, plus volatile que 90 % des actions US).
Revenus legacy en baisse : 6,8 M$ au T1 2026 contre 9,3 M$ au T1 2025 (décroissance planifiée du minage, mais les revenus IA ne compensent pas encore).
Le cours est passé d'environ 5,85 $ (début juillet) à ~4,53 $, reflétant les craintes de dilution après les dépôts SEC de juillet.
3. Perspectives court et moyen terme
Décembre 2026 : mise en service (RFS) de la Phase 1 du campus Cerebras à Columbiana (15 MW IT) — jalon critique déclenchant les revenus de colocation.
Fin T1 2027 : livraison de la Phase 2 (25 MW additionnels, total 40 MW).
Exercice 2027 : objectif de run-rate annualisé de 250–300 M$ répartis entre colocation IA, NeoCloudz et ventes d'énergie — soit ~35–40x le rythme de revenus actuel.
Montée en puissance de NeoCloudz avec engagement de 35 M$ sur les systèmes NVIDIA Vera Rubin de prochaine génération.
Poursuite du financement de ~200 M$+ de capex via la trésorerie et les programmes ATM/shelf — donc dilution supplémentaire probable.
4. Analyse financière
Indicateur
T1 2026
T1 2025
Commentaire
Chiffre d'affaires
6,8 M$
9,3 M$
Baisse planifiée du minage legacy
Perte nette
−4,7 M$
−1,6 M$
Investissements pré-revenus IA, montée des effectifs
EBITDA ajusté
+1,1 M$
−1,3 M$
Amélioration de 2,4 M$ sur un an
Bilan / trésorerie
Valeur
Trésorerie (T1 2026, ~31/03)
~125 M$
Trésorerie (03/07/2026)
~155 M$ (renforcée par les levées ATM malgré ~95 M$ de capex)
Dette long terme
0 $
Capex Columbiana 2026 (au 03/07)
~95 M$
Actions en circulation (02/07/26)
~98,5 M (~108,4 M dilué)
Risque de faillite : FAIBLE à horizon 2–3 ans. Zéro dette long terme et ~155 M$ de trésorerie couvrent largement les besoins du chantier Cerebras. La trésorerie a même augmenté (125 → 155 M$) malgré des capex massifs, grâce aux levées d'actions. La société ne dépend pas du crédit bancaire ni d'échéances de remboursement.
Mais la contrepartie est la dilution. Le financement repose presque exclusivement sur l'émission d'actions (+91 % sur un an, ATM 200 M$, shelf 750 M$). La valeur par action peut stagner même si l'entreprise croît. La valorisation (~15x les ventes actuelles) intègre déjà une grande partie du succès futur du contrat Cerebras — tout retard sur la mise en service de décembre 2026 ou toute défaillance du client unique Cerebras (concentration extrême) frapperait durement le titre. Le litige de North Tonawanda et l'examen réglementaire climat en NY sont des risques secondaires mais réels.
Avis : la société progresse réellement en valeur intrinsèque (contrat signé, chantier dans les délais, premiers revenus IA, EBITDA ajusté positif). La question n'est pas la survie mais la création de valeur par action face à la dilution. Le point de bascule sera décembre 2026 : si la Phase 1 démarre à l'heure et que les revenus Cerebras se matérialisent début 2027, le profil change radicalement.
5. Note : 6.5 / 10
Justification : risque de faillite très faible (trésorerie abondante, zéro dette) et catalyseur majeur identifié (RFS Cerebras décembre 2026, objectif 250–300 M$ de revenus 2027). Ces éléments justifieraient une note supérieure, mais elle est plafonnée par : la dilution structurelle et continue, la concentration sur un client unique, la valorisation déjà exigeante, la pression vendeuse croissante, le litige new-yorkais et un historique de promesses encore non converties en revenus. Note stable par rapport au rapport du 01/07/2026 (6.5) : les fondamentaux sont en ligne, la baisse du cours reflète la dilution annoncée plutôt qu'une dégradation opérationnelle.