Opérateur d'infrastructure IA verticalement intégré — pivot du minage Bitcoin vers la colocation de data centers IA et le cloud GPU, propulsé par un contrat Cerebras de 1,1 Md$ sur 10 ans et un bilan sans dette long terme
Digi Power X Inc. (NASDAQ : DGXX · Cboe Canada : DGX) est une société d'infrastructure IA verticalement intégrée, basée à Miami (Floride). Anciennement mineur de Bitcoin (ex-Digihost), la société a opéré un pivot stratégique vers les data centers dédiés à l'intelligence artificielle. Elle développe et exploite des data centers construits sur mesure (Tier III), de la capacité de cloud GPU, ainsi que des plateformes de calcul modulaires et mobiles. Ses sites opérationnels se situent à Columbiana (Alabama) et Niagara Falls (New York). La société détient environ 55 % de US Data Centers Inc., qui commercialise la plateforme de data center modulaire ARMS et la ligne robotique URP-1. Direction : Michel Amar (Président & CEO) et Jagan Jeyapaul (CTO).
Location longue durée de capacité de data center IA. Client d'ancrage : Cerebras Systems, via un contrat de 10 ans de ~1,1 Md$ (jusqu'à 2,5 Md$ avec renouvellements) pour un campus de 40 MW à Columbiana, Alabama.
Location de GPU à la demande. NeoCloudz est en service depuis mai 2026, avec un premier parc de GPU NVIDIA B200 et B300 (Blackwell) déployé à Columbiana. Premiers revenus IA reconnus en mai 2026 ; engagement de 35 M$ sur les systèmes NVIDIA Vera Rubin.
Revenus d'énergie issus des actifs de production/raccordement, attendus à un niveau comparable à l'existant (~12 M$ visés pour 2027). Segment stable, complémentaire de l'activité data center.
Activité historique en décroissance planifiée : capacité et énergie sont réaffectées vers la colocation IA et le cloud GPU, à plus forte valeur ajoutée. Ce recentrage explique la baisse du chiffre d'affaires legacy (6,8 M$ au T1 2026 vs 9,3 M$ un an plus tôt).
| Poste | T1 2026 | T1 2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | $6.8M | $9.3M | -27 % |
| EBITDA ajusté | +$1.1M | -$1.3M | +2,4 M$ |
| dont revalorisation crypto (non-cash) | -$3.8M | n.d. | — |
| dont dép. & amort. | -$1.5M | n.d. | — |
| dont rémunération en actions (non-cash) | -$1.3M | n.d. | — |
| Résultat net (GAAP) | -$4.7M | -$1.6M | -3,1 M$ |
Sources : communiqué officiel « Digi Power X Reports First Quarter 2026 Financial Results » (15 mai 2026) et dépôts SEC / SEDAR+ (10-Q). La perte du T1 s'explique par l'investissement pré-revenu dans la capacité IA, la mise en service de la Phase 1 à Columbiana et la hausse des effectifs. L'EBITDA ajusté exclut la rémunération en actions, la revalorisation des cryptos et les variations de juste valeur (warrants). L'historique 2024 (~37 M$ de C.A., +42 %) est fourni à titre de contexte.
| Poste | Montant | Détail |
|---|---|---|
| Trésorerie (31/03/2026) | $73M | fin de trimestre |
| Trésorerie (15/05/2026) | ~$125M | + 15 M$ d'actifs numériques |
| Trésorerie (03/06/2026) | ~$150M | après levées ATM |
| Dette long terme | $0M | bilan sans dette LT |
| Fonds de roulement (31/03) | $67.2M | vs -0,8 M$ un an plus tôt |
| Immobilisations nettes (31/03) | $26.4M | +29 % en glissement annuel |
| Capex investi (YTD) | ~$45M | GPU + data center Columbiana |
| Programme ATM (capacité) | $175M | dont ~102,86 M$ déjà levés (19,95 M actions) |
| Prospectus « shelf » S-3 | $750M | capacité d'émission (dilution potentielle) |
Évolution de la trésorerie : en forte hausse, de 73 M$ (31 mars) à ~125 M$ (15 mai) puis ~150 M$ (3 juin), grâce aux levées via l'ATM (~102,86 M$). Le bilan est le plus solide de l'histoire de la société (dixit le CEO), sans dette long terme. Revers de la médaille : cette trésorerie provient largement d'émissions d'actions dilutives. La direction indique être en discussions pour sécuriser un financement par la dette afin de financer les futurs data centers et limiter la dilution.
Points forts : Digi Power X présente un bilan remarquablement sain pour une small-cap : ~150 M$ de trésorerie, zéro dette long terme, un fonds de roulement de 67,2 M$ et un EBITDA ajusté redevenu positif (+1,1 M$ au T1). Surtout, le contrat Cerebras (1,1 Md$ sur 10 ans) transforme le profil de revenus : il apporte un carnet de commandes contracté d'une taille sans commune mesure avec le C.A. actuel, avec une validation par un acteur majeur de la puce IA. La demande de calcul IA reste un vent porteur structurel.
Points faibles : Le chiffre d'affaires actuel est minuscule (6,8 M$ au T1, en repli) et le résultat net GAAP reste déficitaire (-4,7 M$). Le pivot est capitalistique (~45 M$ de capex YTD) et financé en grande partie par de la dilution (ATM de 175 M$ largement utilisé, shelf de 750 M$, options/RSU). Il subsiste une exposition crypto (15 M$ d'actifs numériques, -3,8 M$ de revalorisation au T1) et une concentration client forte sur Cerebras. La société elle-même qualifie ses titres de « hautement spéculatifs ».
Risque de faillite : Faible à court terme. Avec ~150 M$ de trésorerie et aucune dette long terme, l'insolvabilité n'est pas le scénario central : la société dispose d'un coussin de liquidité et d'un accès aux marchés de capitaux. Le vrai risque n'est pas la faillite mais l'exécution (livrer la Phase 1 pour déc. 2026 puis la Phase 2, réaliser le run-rate NeoCloudz) et la dilution nécessaire au financement, dans un dossier où le C.A. 2027 visé (250–300 M$) représente ~10× le niveau actuel.
Conclusion : Digi Power X progresse en valeur potentielle : le contrat Cerebras et le lancement de NeoCloudz font passer la société d'un mineur Bitcoin à un opérateur d'infrastructure IA doté d'un carnet de commandes contracté. Le pari porte sur la conversion de ce backlog en revenus encaissés et sur une montée en charge sans dérapage de coûts ni dilution excessive. Le bilan sans dette réduit fortement le risque de faillite, mais la valorisation intègre déjà une grande part du potentiel d'exécution encore à démontrer.
Repli du C.A. legacy puis saut visé grâce à la colocation IA (guidance)
Trésorerie en forte hausse, zéro dette long terme (données publiées)
Digi Power X (DGXX) obtient une note de 6,5/10 sur le potentiel de hausse du cours à 2–3 ans. C'est un dossier de pivot IA à faible risque de bilan mais fort risque d'exécution : le contrat Cerebras (1,1 Md$) et le bilan sans dette long terme (~150 M$ de trésorerie) distinguent nettement DGXX de nombreux pairs endettés et écartent le scénario de faillite à court terme. Le lancement de NeoCloudz et le retour à un EBITDA ajusté positif confortent la thèse.
La note est ramenée à 6,5 (contre 7,0 lors du précédent rapport) car, depuis, le marché a digéré le rallye Cerebras (le titre est retombé de ~7,2 $ à ~5,85 $), la dilution s'est matérialisée (ATM porté à 175 M$, ~102,86 M$ et 19,95 M actions déjà émis) et la concentration sur Cerebras est devenue plus visible, tandis que le C.A. courant reste très faible face à des objectifs 2027 ambitieux. La note pourrait remonter vers 7,5/10 si la Phase 1 de Columbiana est livrée dans les délais (déc. 2026), si NeoCloudz atteint son run-rate et si un financement par la dette réduit la dilution ; elle retomberait vers 5/10 en cas de retards de construction, de dilution excessive, de tension sur Cerebras ou de refroidissement du cycle d'investissement IA.