Ex-Digihost Technology · Pivot du minage Bitcoin vers l'infrastructure IA, le colocation & le GPU-as-a-Service (NeoCloudz)
Digi Power X Inc. (Nasdaq : DGXX / Cboe Canada : DGX), anciennement Digihost Technology, est une société d'infrastructure IA verticalement intégrée. Elle développe et exploite des data centers conçus sur mesure, de la capacité de cloud GPU et des plateformes de calcul modulaires et mobiles. L'entreprise est basée à Miami (Floride), avec des sites opérationnels à Columbiana (Alabama) et Niagara Falls (New York), et de la puissance électrique sécurisée également en Caroline du Nord (~400 MW au total).
Digi Power X développe un campus de data center IA de 40 MW à Columbiana (Alabama), loué via un accord de colocation de 1,1 Md$ sur 10 ans (jusqu'à 2,5 Md$ avec renouvellements) signé avec Cerebras Systems. Livraison en 2 phases : Phase 1 (15 MW) visée pour le 15 déc. 2026, puis 25 MW additionnels d'ici fin Q1 2027.
NeoCloudz est la plateforme GPU-as-a-Service de la société, en production depuis mi-mai 2026, exploitant une flotte de GPU NVIDIA B200 et B300 à Columbiana. Premiers revenus IA reconnus en mai 2026. La société a engagé 35 M$ pour la prochaine génération NVIDIA Vera Rubin (déploiement visé Q1 2027).
Activités historiques de vente d'énergie/électricité et de minage de cryptomonnaies (héritées de l'ère Digihost), aujourd'hui en réduction planifiée à mesure que la capacité bascule vers le calcul IA et le colocation. Les ventes d'énergie devraient contribuer ~12 M$ en 2027.
La société détient ~55 % de US Data Centers Inc., qui commercialise la plateforme de data center modulaire ARMS et la ligne de robotique URP-1. Une collaboration stratégique avec Nano Nuclear explore des solutions d'énergie propre pour ses data centers.
| Poste | Q1 2026 | Q1 2025 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | $6.8M | $9.3M | -27% |
| Résultat net | -$4.7M | -$1.6M | Dégradé |
| EBITDA ajusté | +$1.1M | -$1.3M | +$2.4M |
| Fonds de roulement (working capital) | $67.2M | -$0.8M | +$68.0M |
| Actifs immobilisés nets | $26.4M | ~$20.5M | +29% |
| Trésorerie (fin de trimestre) | $73M | n.c. | ~$125M aujourd'hui |
| Dette long terme | $0 | n.c. | Zéro |
Source : communiqué officiel des résultats Q1 2026 (SEC / SEDAR+). La trésorerie passe de 73 M$ à fin mars à ~125 M$ à la date du communiqué (15 mai 2026), reflétant des levées de fonds, à comparer aux ~45 M$ de capex déployés YTD. Q1 2025 working capital et certaines données YoY issues du même communiqué.
| Poste | Montant |
|---|---|
| Perte nette (GAAP) | -$4.7M |
| + Amortissements (D&A) | +$1.5M |
| = EBITDA | -$3.2M |
| + Rémunération en actions | +$1.3M |
| + Perte de réévaluation crypto | +$3.8M |
| − Gain juste valeur warrants | -$0.8M |
| EBITDA ajusté | +$1.1M |
Points forts : Le bilan est remarquablement sain pour une micro-cap : zéro dette long terme, ~125 M$ de trésorerie + 15 M$ d'actifs numériques, et un fonds de roulement positif de 67,2 M$ (contre quasi nul un an plus tôt). L'EBITDA ajusté est repassé positif (+1,1 M$), signe que le pivot commence à porter. Surtout, le backlog de colocation Cerebras (1,1 Md$, jusqu'à 2,5 Md$) représente près de 2 à 4,5× la capitalisation boursière actuelle (~561 M$) — un levier de revalorisation potentiel considérable si le campus est livré.
Points faibles : Le chiffre d'affaires reste minuscule (6,8 M$ au Q1) et en recul (-27 % YoY), le temps que les activités legacy s'éteignent et que les revenus IA montent. La perte nette se creuse (-4,7 M$ vs -1,6 M$), reflétant l'investissement pré-revenu. La société se finance encore largement par émission d'actions (le cash passe de 73 à 125 M$ par levées) et reconnaît être en discussions pour lever de la dette afin de financer le développement futur — d'où un risque de dilution et/ou d'endettement futur.
Risque de faillite : Faible à court terme. L'absence de dette LT, une trésorerie de ~125 M$ couvrant largement le capex de la Phase 1 (auto-financée), et un EBITDA ajusté positif éloignent le risque d'insolvabilité immédiat. Le risque principal n'est pas la faillite mais l'exécution (livrer 40 MW d'ici Q1 2027) et le financement de la croissance sans diluer excessivement les actionnaires.
Conclusion : Digi Power X est une histoire de transformation à fort effet de levier opérationnel : une très petite base de revenus aujourd'hui, mais un carnet de commandes et des cibles 2027 (250–300 M$) qui, s'ils se concrétisent, justifieraient une valorisation très supérieure. Le bilan sans dette est un atout majeur. Le pari porte sur l'exécution.
Données publiées — EBITDA ajusté repassé positif malgré CA en recul
Guidance de la direction (cible ~250–300 M$) — prospectif, non acquis
Digi Power X (DGXX) obtient une note de 7,0/10 sur le potentiel de hausse du cours. C'est une micro-cap de transformation dont le carnet de commandes contractualisé (1,1 Md$ Cerebras) dépasse largement la capitalisation actuelle (~561 M$), avec un bilan rare dans le secteur : aucune dette long terme et une trésorerie solide. L'EBITDA ajusté positif et le lancement réussi de NeoCloudz valident le début du pivot vers l'IA.
La note dépasse celle d'acteurs plus endettés grâce au profil de bilan (faible risque de faillite) et à l'asymétrie de valorisation. Elle reste néanmoins limitée à 7 (et non 8–9) en raison d'un chiffre d'affaires encore embryonnaire, du risque d'exécution sur le chantier de Columbiana, du risque de dilution et de la dépendance au cycle IA. La note monterait vers 8–8,5/10 si la Phase 1 (15 MW) est livrée à temps (déc. 2026) et les premiers loyers Cerebras encaissés ; elle retomberait vers 4–5/10 en cas de retard du chantier, de dilution massive ou de dégradation du cycle d'investissement IA.